本周經濟持續復蘇持續推進，部分中觀指標延續改善雙膠紙。上游資源品領域，建筑鋼材成交繼續回升，煤炭、水泥、多數化工品價格均上漲；消費服務領域白酒批發價格指數微漲，豬肉、肉雞苗等價格均上行；信息技術領域部分面板價格上行，PCB訂單量和出貨量均有改善；金融地產領域，商品房銷售超預期回暖。2月PMI錄得新高。后續推薦關注受益于地產銷售平穩復蘇的建材、家居用品等相關產業鏈以及面板、PCB等需求的改善。

核心觀點

【本周關注】近期商品房銷售市場持續回暖，中指研究院發布的1-2月房企銷售情況較大幅度超市場預期雙膠紙。從復蘇程度來看，二手房復蘇程度大于新房，一線城市商品房銷售復蘇大于二三線城市。歷史數據來看，裝修建材塊在地產銷售回暖期間普遍能取得超額收益，且彈性優于地產板塊，一般超額收益能持續到地產銷售見頂后2-*個月；家居用品超額收益一般與房屋竣工面積走勢相關度較大，滯后商品房銷售約1-2年的時間。 在“房住不炒”的大背景下，地產銷售預計進入平穩復蘇階段，推薦關注受益的裝修建材、建筑裝飾、家居用品等相關產業鏈。

【信息技術】1*GB DRAM存儲器、*GB DRAM存儲器價格下行，**GB NAND flash存儲器、*2GB NAND flash存儲器價格與上周持平雙膠紙。2月份部分液晶板價格月環比上漲，1月LCD出貨量月同比、環比均下行。1月北美PCB出貨量、訂單量同比降幅明顯收窄；日本半導體制造設備出貨額同比轉負。12月電信主營業務收入累計值同比繼續增長。

【中游制造】本周DMC價格與上周持平，六氟磷酸鋰、電解鎳價格下行，鋰原材料價格下行、鈷產品價格上行雙膠紙。本周光伏行業綜合價格指數持平，組件、電池片、硅片、多晶硅價格指數持平；光伏產業鏈中硅料、硅片、組件價格下跌。1月挖掘機、裝載機銷量同比跌幅擴大。本周CCFI下行，CCBFI、BDI、BDTI上行。

【消費需求】主產區生鮮乳價格相較周環比下降，豬肉批發價、生豬價格周環比上行，仔豬價格周環比下行；在生豬養殖利潤方面，自繁自養生豬養殖盈利、外購仔豬養殖盈利虧損收窄；在肉雞養殖方面，肉雞苗價格周環比上行，雞肉價格周環比下行雙膠紙。蔬菜價格指數下行，棉花期貨結算價上行、玉米期貨結算價下行；2月雙膠紙、銅版紙價格環比持平、同比上行。本周電影票房收入、觀影人數下行，電影上映場次上行。

【資源品】建筑鋼材成交量十日均值周環比上行雙膠紙。本周鐵精粉價格周環比上行，螺紋鋼價格、鋼坯價格下行；主要鋼材品種庫存、唐山鋼坯庫存下行，國內港口鐵礦石庫存周環比上行；唐山鋼廠高爐開工率與上周持平、產能利用率周環比上行。秦皇島港山西優混平倉價較上周上行，京唐港山西主焦煤庫提價較上周持平；焦煤期貨結算價、焦炭期貨結算價上行，動力煤期貨結算價與上周持平。秦皇島港煤炭庫存、京唐港煉焦煤庫存下行，天津港焦炭庫存上行。全國水泥價格指數上行，浮法玻璃價格旬環比下行。Brent國際原油價格上行；無機化工品期貨價格漲跌互現；有機化工品期貨價格多數上漲，二甲苯、二乙二醇、甲苯、甲醇漲幅居前，PVC、聚丙烯跌幅居前。鈷價格上漲，銅、鋁、鋅、錫、鎳、鉛價格下跌，庫存多數下行；黃金、白銀現貨價格下行，黃金、白銀期貨價格下行。

【金融地產】貨幣市場凈回籠，隔夜SHIBOR利率較上周上行雙膠紙。A股換手率下行、日成交額下行。在債券收益率方面，*個月/1年國債到期收益率周環比上行，*年國債到期收益率較上周持平。本周土地成交溢價率下行、商品房成交面積上行。

【公用事業】我國天然氣出廠價下行，英國天然氣期貨價格下行雙膠紙。2月制造業PMI指數持續回升。

風險提示：產業扶持度不及預期，宏觀經濟波動雙膠紙。

目錄

01

本周行業景氣度核心變化總覽

1、本周關注：2月商品房銷售超預期雙膠紙，關注對產業鏈的提振

近期商品房銷售市場持續回暖雙膠紙。2月2*日中指研究院發布的《202*年1-2月中國房地產企業銷售業績排行榜》顯示，202年1-2月TOP100房企銷售額為9**1.1億元，同比下降*.*%，較去年同期降幅大幅收窄29.2個百分點。其中TOP100房企2月單月銷售額環比上升**.1%，同比上升2*.*%，實現雙增長。 整體來看2月房企銷售較大程度超市場預期。

從當前復蘇程度來看，二手房復蘇程度大于新房，一線城市復蘇大于二三線城市雙膠紙。截至2月2*日（農歷2月9日），1*大中城市二手房成交（簽約）面積（二十日均值）周環比提升1*.9%，考慮到春節錯位影響，我們使用農歷日期計算，目前成交簽約面積約相當于2022年同期的1**%，相當于2021年同期的92.*%。截至2月27日（農歷2月*日），*0大中城市商品房成交面積（十日均值）周環比提升2*.0%。

在“房住不炒”的大背景下，地產銷售預計進入平穩復蘇階段，對裝修建材、建筑裝飾、家居用品等相關產業鏈也將帶來提振雙膠紙。

從歷史數據看，裝修建材板塊在地產銷售回暖期間普遍能取得超額收益，并且彈性優于地產板塊，一般超額收益能持續到地產銷售見頂后2-*個月，典型的如200*年底商品房銷售復蘇啟動，2009年底基本見頂，期間裝修建材相比萬得全A累計超額收益約100%，并且在*個月后的2010年見頂，同樣2012年、201*年、2020年都有類似表現雙膠紙。家居用品的超額收益一般與房屋竣工面積走勢相關度較大，滯后商品房銷售大約1-2年的時間。考慮到產業鏈目前估值普遍較低，后續預計有較大改善空間。

總結來看，近期商品房銷售市場持續回暖，中指研究院發布的1-2月房企銷售情況較大幅度超市場預期雙膠紙。從復蘇程度來看，二手房復蘇程度大于新房，一線城市商品房銷售復蘇大于二三線城市。結合歷史數據，裝修建材塊在地產銷售回暖期間普遍能取得超額收益，并且彈性優于地產板塊，一般超額收益能持續到地產銷售見頂后2-*個月；家居用品的超額收益一般與房屋竣工面積走勢相關度較大，滯后商品房銷售大約1-2年的時間。在“房住不炒”的大背景下，地產銷售預計進入平穩復蘇階段，推薦關注受益的裝修建材、建筑裝飾、家居用品等相關產業鏈。

2、行業景氣度核心變化總覽

02

信息技術產業

1、DRAM存儲器價格下跌、NAND flash存儲器價格持平

1*GB DRAM存儲器、*GB DRAM存儲器價格下行，**GB NAND flash存儲器、*2GB NAND flash存儲器價格與上周持平雙膠紙。截至2月2*日，1*GB DRAM價格較上周下行0.9*%至2.**美元，*GB DRAM存儲器價格較上周下降0.**%至1.**美元；**GB NAND flash價格較維持在*.**美元，*2GB NAND flash價格維持在2.1*美元。

2、 2月部分液晶板價格上漲雙膠紙，1月LCD出貨量同比下行

2月份部分液晶板價格月環比上漲雙膠紙。截至2月2*日，液晶電視面板方面，*2寸液晶電視面板價格為*1.00美元/片，與上月持平；**寸液晶電視面板價格為*2.00美元/片，與上月持平；**寸液晶電視面板價格為90.00美元/片，較上月增長*.**%。液晶顯示器方面，截至2月2*日，2*.*寸液晶顯示器面板價格為**.10美元/片，月環比上行0.22%。截至2月20日，21.*寸液晶顯示器面板價格維持在**.*0美元/片，7寸平板電腦面板價格維持在9.*0美元/片。

1月LCD出貨量月同比、環比均下行雙膠紙。1月份TV LCD出貨量為17.20百萬，月環比下行20.7*%，月同比下行22.17%；LCD NB出貨量為22.20百萬，月環比下行27.21%，月同比下行*1.7*%；LCD顯示器出貨量為9.*0百萬，月環比下行1*.*2%，月同比下行*2.*9%。

*、 1月北美PCB出貨量、訂單量同比降幅明顯收窄

1月北美PCB出貨量、訂單量同比繼續下降，但降幅明顯收窄雙膠紙。1月北美PCB出貨量同比減少1.20%，同比繼續下跌，三個月滾動同比增速減緩至7.7*%；PCB訂單量同比減少11.*0%，較前值收窄1*.1個百分點，三個月滾動同比下降11.*0%。

1月北美PCB BB當月值為正雙膠紙。1月北美PCB BB當月值為0.9*，較前值有所上升。

*、1月日本半導體制造設備出貨額同比轉負

1月日本半導體制造設備出貨額同比轉負，也是繼2021年1月份以來首次轉負雙膠紙。1月日本半導體制造設備出貨額為2997億日元，月環比下降2.22%，月同比轉負至-2.1*%，為2021年1月以來首次轉負。

*、12月電信主營業務收入累計值同比繼續增長

12月電信主營業務收入累計同比繼續增長雙膠紙。12月電信主營業務收入累計值為1**0*億元，累計同比增長*.0%

0*

中游制造業

1、本周DMC價格持平雙膠紙，電解鎳價格下行，鋰原材料價格下行、鈷產品價格上行

2、光伏行業綜合價格指數持平

本周光伏行業綜合價格指數與上周持平，組件、多晶硅、電池片價格指數均與上周持平雙膠紙。截至2月27日，光伏行業綜合價格指數維持在**.7*；組件價格指數維持在**.22 ；電池片價格指數維持在27.*9；多晶硅價格指數維持在1*1.70。

本周光伏產業鏈中硅料、硅片、組件價格均有下跌雙膠紙。在硅料方面，截至2月27日，國產多晶硅料價格為**.22美元/千克，較前一周下跌1.**%；進口多晶硅料價格為**.22美元/千克，較前一周下跌1.**%。 在硅片方面，截止2月22日，多晶硅片價格為0.**元/片，周環比下跌1.*0%。 在組件方面，截止2月22日，晶硅光伏組件的價格下跌-1.0*%至0.19美元/瓦；薄膜光伏組件的價格維持在0.2*美元/瓦。

*、1月挖掘機、裝載機銷量同比跌幅擴大

1月挖掘機銷量同比跌幅擴大雙膠紙。1月國內挖掘機銷量為10***臺，當月同比下跌**.09% ，跌幅擴大*.27個百分點，三個月滾動同比下跌1*.*9%，跌幅擴大1*.7*個百分點。 1月裝載機銷量當月同比跌幅擴大，*個月滾動同比漲幅收窄。1月國內裝載機銷量為***7臺，當月同比下跌1*.*0% ，跌幅擴大11.**個百分點，三個月滾動同比上漲*.91%，漲幅收窄*.12個百分點。

*、 CCFI下行雙膠紙，CCBFI、BDI、BDTI上行

本周中國出口集裝箱運價指數CCFI下行，中國沿海散貨運價綜合指數CCBFI上行雙膠紙。在國內航運方面，截至2月2*日，中國出口集裝箱運價綜合指數CCFI周環比下行1.*9%至1077.7*點；中國沿海散貨運價綜合指數CCBFI周環比上行*.1*%至10**.22點。 本周波羅的海干散貨指數BDI上行，原油運輸指數BDTI上行。在國際航運方面，截至2月2*日，波羅的海干散貨指數BDI為990.00 點，較上周上行**.*7%， 增幅顯著；原油運輸指數BDTI為1*1*.0點，較上周上行*.27%。

0*

消費需求景氣觀察

1、主產區生鮮乳價格周環比下降0.2*%

主產區生鮮乳價格相較周環比下降0.2*%,截至2月22日,主產區生鮮乳價格報*.0*元/公斤，周環比下降0.2*%，較去年同期下降*.9*%雙膠紙。截至2月2*日，白酒批發價格總指數報110.7*，旬環比上行0.10%。

2、豬肉、生豬、肉雞苗價格上行雙膠紙，蔬菜價格指數回落

豬肉批發價、生豬價格周環比上行，仔豬價格周環比下行雙膠紙。截止2月2*日，豬肉平均批發價格周環比上行0.*7%至20.97元/公斤，全國生豬平均價格周環比上升*.21%至*.0*元/*00克，截止2月2*日，仔豬平均批發價周環比下行2.29%至27.7*元/公斤。 在生豬養殖利潤方面，自繁自養生豬養殖盈利、外購仔豬養殖盈利虧損繼續收窄。截至2月2*日，自繁自養生豬養殖利潤為-2**.*7元/頭，虧損較上周收窄101.**元/頭；外購仔豬養殖利潤為-29*.0*元/頭，虧損較上周收窄9*.*0元/頭。

蔬菜價格指數下行，棉花期貨結算價上行、玉米期貨結算價下行雙膠紙。截至2月2*日，中國壽光蔬菜價格指數為170.**，周環比下行*.*2%；截止2月2*日，棉花期貨結算價格為**.0*美分/磅，周環比上行*.07%；玉米期貨結算價格為**0.2*美分/蒲式耳，周環比下行7.**%。

*、雙膠紙、銅版紙價格同比上行雙膠紙，環比上月持平

2月雙膠紙、銅版紙價格環比持平，同比上行雙膠紙。2月雙膠紙月均價為***0元/噸，環比與上月持平，同比上升*.97%；銅版紙價格*7*0元/噸，環比與上月持平，同比增長2.**%。

*、電影票房收入、觀影人數下行

本周電影票房收入、觀影人數下行，電影上映場次上行雙膠紙。截至2月19日，本周電影票房收入7.79億元，周環比下行19.11%；觀影人數1*1*.07萬人，周環比下行1*.*2%；電影上映2**.*7萬場，周環比上行*.1*%。

0*

資源品高頻跟蹤

1、鋼材成交量上行雙膠紙，螺紋鋼等價格下行

建筑鋼材成交量十日均值周環比上行雙膠紙。2月2*日主流貿易商全國建筑鋼材成交量為1*.*7萬噸；從過去十日移動均值情況來看，主流貿易商全國建筑鋼材成交量十日均值為1*.9萬噸，周環比上行0.*7%。

本周鐵精粉價格周環比上行，螺紋鋼價格、鋼坯價格下行；主要鋼材品種庫存、唐山鋼坯庫存下行，國內港口鐵礦石庫存周環比上行；唐山鋼廠高爐開工率與上周持平、產能利用率周環比上行雙膠紙。價格方面，截止*月1日，鐵精粉(**%)價格101*.00元/噸，周環比上行0.20%；鋼坯價格*900.00元/噸，周環比下行0.7*%，螺紋鋼價格為***1.00元/噸，周環比下行0.**%。 庫存方面，截止2月2*日，國內港口鐵礦石庫存量為1*22*.00萬噸，周環比上行0.*0%，唐山鋼坯庫存量為12*.20萬噸，周環比下行2.*9%；截止2月2*日，主要鋼材品種庫存周環比下行0.10%至1**9.*2萬噸。 產能方面，截止2月2*日，唐山鋼廠高爐開工率*9.*2%，與上周持平；唐山鋼廠產能利用率7*.09%，周環比上行0.7*%。

2、焦煤、焦炭期貨結算價上行雙膠紙，秦皇島 煤炭 庫存下行

價格方面，秦皇島港山西優混平倉價較上周上行，京唐港山西主焦煤庫提價較上周持平；焦煤期貨結算價、焦炭期貨結算價上行，動力煤期貨結算價與上周持平雙膠紙。截至2月27日，秦皇島港山西優混平倉價1100.*0，周環比上行10.*1%，截至2月2*日，京唐港山西主焦煤庫提價2*00.00元/噸，與上周持平。截至2月2*日，焦炭期貨結算價收于2909.00元/噸，周環比上行0.*0%；焦煤期貨結算價收于20**.00元/噸，相比較上周上行*.**%；動力煤期貨結算價*01.00元/噸，與上周持平。

庫存方面，秦皇島港煤炭庫存、京唐港煉焦煤庫存下行，天津港焦炭庫存上行雙膠紙。截至*月01日，秦皇島港煤炭庫存報*2*.00萬噸，較上周下行9.17%；截至2月2*日，京唐港煉焦煤庫存報**.*0萬噸，周環比下降7.**%；天津港焦炭庫存報2*.00萬噸，上行12.00%。

*、全國水泥價格指數上行雙膠紙，多數地區水泥價格指數上行

水泥價格方面，全國水泥價格指數上行，截至2月2*日，全國水泥價格指數為1*7.*2點，周環比上行0.**%；長江地區水泥價格指數1*1.27點，周環比上行0.*1%；華東地區水泥價格指數為1*2.*0點，周環比上行0.**%；西南地區水泥價格指數1*0.0*點，周環比上行0.**%；中南地區水泥價格指數為1*0.77點，周環比上行1.**%；西北地區水泥價格指數周環比下行0.1*%至1*7.**點；東北地區水泥價格指數為1**.70點，華北地區水泥價格指數為1**.2*點，均與上周持平雙膠紙。截至2月20日，浮法玻璃市場價為17**.*0元/噸，旬環比下行0.27%。

*、Brent國際原油價格上行雙膠紙，有機化工品價格多數下跌

Brent國際原油價格上行雙膠紙。截至202*年*月1日，Brent原油現貨價格周環比上行1.22%至**.29元/桶， WTI原油價格上行0.90%至77.0*美元/桶。 在供給方面，截至202*年2月2*日，美國鉆機數量當周值為7**部，周環比下行0.92%；截至202*年2月17日，全美商業原油庫存量周環比上行1.*2%至*.79億桶。

無機化工品期貨價格漲跌互現雙膠紙。截至2月2*日，鈦白粉市場均價較上周持平，為1*100元/噸。截至2月2*日，純堿期貨結算價周環比下行0.*9%至*02*元/噸。截至2月2*日，醋酸市場均價為2997.*0元/噸，周環比下行*.*1%；截至202*年2月20日，全國硫酸價格周環比上行*.**%至229.20元/噸。

有機化工品期貨價格多數上漲，二甲苯、二乙二醇、甲苯漲幅居前，PVC、聚丙烯跌幅居前雙膠紙。截至2月2*日，甲醇結算價為2**2元/噸，周環比上行1.70%；PTA結算價為**7*元/噸，周環比上行0.**%；純苯結算價為*99*.**元/噸，周環比上行0.*2%；甲苯結算價為72*2.*0元/噸，周環比上行1.**%；二甲苯結算價為7**0元/噸，周環比上行2.7*%；苯乙烯結算價為***2.00元/噸，較上周持平；乙醇結算價為70*2.*0元/噸，周環比上行0.**%；二乙二醇結算價為**00元/噸，周環比上行2.*2%；苯酐期貨結算價上行1.*9%至**12.*0元/噸；聚丙烯期貨價格為7***元/噸，周環比下行1.**%；聚乙烯期貨價格為*29*元/噸，周環比下行0.79%；PVC結算價為****元/噸，周環比下行1.79%；天然橡膠結算價為12*90元/噸，周環比下行0.*7%；燃料油結算價為2*79元/噸，周環比下行0.**%；瀝青結算價為*7**元/噸，周環比下行0.**%。

*、工業金屬價格多數下跌雙膠紙，庫存多數下行

黃金、白銀現貨價格下行，黃金、白銀期貨價格下行雙膠紙。截至2月2*日，倫敦黃金現貨價格為1*2*.*0美元/盎司，周環比下行0.*7%；倫敦白銀現貨價格收于20.**美元/盎司，周環比下行*.7*%；COMEX黃金期貨收盤價報1***.*0美元/盎司，周環比下行0.**%；COMEX白銀期貨收盤價下行*.*2%至21.0*美元/盎司。

0*

金融地產行業

1、貨幣市場凈回籠雙膠紙，隔夜SHIBOR利率較上周上行

貨幣市場回籠1720億元，隔夜SHIBOR利率較上周上行雙膠紙。截至*月1日，隔夜SHIBOR周環比上行*2bp至2.09%，1周SHIBOR周環比下行7bp至2.09%，2周SHIBOR周環比下行*1bp至2.10%。截至2月2*日，1天銀行間同業拆借利率周環比下行*bp至2.20%，7天銀行間同業拆借利率周環比上行*1bp至2.**%，1*天銀行間同業拆借利率周環比上行21bp至2.71%。 在貨幣市場方面，上周貨幣市場投放1*900億元，貨幣市場回籠1**20億元，貨幣市場凈回籠1720億元。 在匯率方面，截至*月1日，美元兌人民幣中間價報*.9*00，周環比上行。

2、A股換手率下行、日成交額下行

A股換手率下行、日成交額下行雙膠紙。截至2月2*日，上證A股換手率為0.*2%，周環比下行0.1*個百分點；滬深兩市日總成交額下行，兩市日成交總額為70**.*9億元人民幣，周環比下行1*.7*%。

在債券收益率方面，*個月/1年國債到期收益率周環比上行，*年國債到期收益率較上周持平雙膠紙。截至2月2*日，*個月國債到期收益率周環比上行*bp至2.19%；1年國債到期收益率周環比上行10bp至2.*2%，*年期國債到期收益率較上周持平。*年期債券期限利差周環比下行9bp至0.*1%；10年期債券期限利差周環比下行10bp至0.*7%；1年期AAA債券信用利差周環比上行2bp至0.**%；10年期AAA級債券信用利差周環比下行1bp至0.70%。

*、本周土地成交溢價率下行、商品房成交面積上行

本周土地成交溢價率下行、商品房成交面積當周值上行雙膠紙。截至2月2*日，100大中城市土地成交溢價率為0.1*%，周環比下行*.97個百分點；*0大中城市商品房成交面積當周值為**1.*7萬平方米，周環比上行29.**%。

07

公用事業

1、我國天然氣出廠價下行雙膠紙，英國天然氣期貨價格下行

我國天然氣出廠價下行，英國天然氣期貨結算價下行雙膠紙。截至2月2*日，我國天然氣出廠價報**9*元/噸，較上周下行1.91%，英國天然氣期貨結算價為11*.**便士/ 色姆，較上周下行*.7*%。

從供應端來看，截至202*年2月17日，美國**州可用天然氣庫存219*億立方英尺，周環比下行*.1*%雙膠紙。截至202*年2月2*日，美國鉆機數量為1*1部，較上周持平。

2、2月國內制造業PMI指數持續回升

國內方面雙膠紙，2月份我國制造業PMI指數為*2.*%，較1月份提升2.*個百分點，持續回升；大型制造業企業PMI指數為**.7%，較1月份提升1.*個百分點；中型制造業企業PMI指數為*2.0%，較1月份提升*.*個百分點；小型制造業企業PMI指數為*1.2%，較1月份提升*.0個百分點

國際制造業指數水平相對低迷雙膠紙。國際方面，2月份歐洲制造業PMI指數為**.*%，較前值降低0.*個百分點；日本制造業PMI指數為*7.7%，較前值降低1.2個百分點，均位于榮枯線以下。

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